和中國(guó)相比，美國(guó)的P2P行業(yè)發(fā)展從時(shí)間上來(lái)說(shuō)，也同屬“年輕”。美國(guó)市場(chǎng)里的兩大P2P平臺(tái)，Prosper和LendingClub，先后于2006年和2007年成立，基本與我國(guó)的第一家P2P平臺(tái)“拍拍貸”起步時(shí)間相同。目前Prosper和LendingClub已占據(jù)美國(guó)P2P市場(chǎng)98%左右的份額，且LendingClub已于去年底成功登陸紐交所，總?cè)谫Y金額達(dá)到8.7億美元。

美國(guó)的消費(fèi)信貸一直較為發(fā)達(dá)，信用卡深入國(guó)民的日常消費(fèi)，但信用卡利率往往偏高，且在美國(guó)“過(guò)度消費(fèi)”的環(huán)境下，一部分人群的信用卡賬單往往“入不敷出”。美國(guó)的P2P平臺(tái)因此誕生，利用互聯(lián)網(wǎng)模式建立了一種比傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)更有高效、比信用卡更實(shí)惠的借貸模式。

從美國(guó)P2P監(jiān)管說(shuō)起

2007年，剛成立不久的LendingClub便和美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）就投資者權(quán)證問(wèn)題就行了談話。2008年，SEC正式確定了P2P平臺(tái)發(fā)布的標(biāo)的為“證券”，所有P2P平臺(tái)須獲得美國(guó)的證券經(jīng)紀(jì)人牌照且在SEC進(jìn)行相應(yīng)注冊(cè)，LendingClub和Prosper在此期間都暫停了部分業(yè)務(wù)以進(jìn)行相應(yīng)的注冊(cè)籌備。LendingClub和Prosper分別于2008年和2009年向SEC提交了相應(yīng)的注冊(cè)資料，并在獲得批準(zhǔn)后重新開(kāi)始運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。值得一提的是，SEC的注冊(cè)過(guò)程相對(duì)復(fù)雜，整個(gè)過(guò)程基本需要花費(fèi)數(shù)月且其中涉及了較昂貴的律師費(fèi)和注冊(cè)費(fèi)。

目前美國(guó)監(jiān)管部門并未針對(duì)P2P出臺(tái)專門的監(jiān)管細(xì)則，不過(guò)美國(guó)國(guó)會(huì)、SEC等出臺(tái)的相關(guān)法案對(duì)P2P平臺(tái)的定義和操作進(jìn)行了系統(tǒng)性的規(guī)范：

根據(jù)SEC的要求，P2P平臺(tái)在登記注冊(cè)成為證券經(jīng)紀(jì)人之后，需要按照標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行相應(yīng)信息的披露，包括初次注冊(cè)時(shí)的招股書(shū)、定期的10-K（年度報(bào)表）,8-K（重大事件表格）,10-Q（季報(bào)）等。同時(shí)，由于模式的特殊性，SEC還要求P2P平臺(tái)每天在EDGAR（電子化數(shù)據(jù)收集、分析及檢索系統(tǒng)）上傳當(dāng)日平臺(tái)上列出的所有借款人信息資料，以便在出現(xiàn)違約時(shí)能有效追索。

P2P平臺(tái)披露的招股書(shū)、年報(bào)、季報(bào)及重大事件表格都是嚴(yán)格參照美國(guó)上市公司的披露標(biāo)準(zhǔn)，在招股書(shū)中須披露這個(gè)平臺(tái)和投資說(shuō)明的細(xì)節(jié)，平臺(tái)財(cái)務(wù)狀況和公司近期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的分析，對(duì)相關(guān)危險(xiǎn)因素的分析，公司董事的信息，以及相關(guān)交易信息。年報(bào)和季報(bào)須有P2P平臺(tái)在指定時(shí)間內(nèi)的盈利、公司結(jié)構(gòu)等情況。

美國(guó)P2P平臺(tái)每日在EDGAR上披露的借款信息主要分為兩部分：“借款項(xiàng)目的詳細(xì)信息”和“借款人的信用評(píng)估信息”。其中，借款項(xiàng)目信息一欄里，主要包括總的借款金額、待籌集金額、P2P平臺(tái)給予的信用評(píng)級(jí)、借款期限、籌資的時(shí)間、借款利率、投資人的收益率、費(fèi)用、每期還款金額等。在借款人的信用評(píng)估一欄里，主要有借款人的FICO評(píng)分，債務(wù)與收入的占比，工作收入狀況，過(guò)往的信用記錄，財(cái)產(chǎn)狀況等。

總體來(lái)說(shuō)，目前美國(guó)的P2P平臺(tái)監(jiān)管體系主要包括SEC和各州的證券監(jiān)管部門，而諸如《多德弗蘭克法案》這樣的綱領(lǐng)性法案對(duì)P2P平臺(tái)的總體發(fā)展起著引導(dǎo)性的監(jiān)管作用，并輔以美國(guó)問(wèn)責(zé)辦公室、美國(guó)審計(jì)總署等機(jī)構(gòu)的支持。SEC對(duì)P2P平臺(tái)嚴(yán)格的注冊(cè)要求，已經(jīng)篩選掉了一部分財(cái)力、實(shí)力不足的小型網(wǎng)貸平臺(tái)，而通過(guò)SEC注冊(cè)的P2P平臺(tái)在各個(gè)州開(kāi)展借貸業(yè)務(wù)時(shí)仍得再次繳納監(jiān)管費(fèi)用，且還會(huì)受到各州的證券監(jiān)管部門不同程度上的業(yè)務(wù)限制。所以，不得不說(shuō)，美國(guó)的P2P平臺(tái)接受的監(jiān)管與披露要求基本與上市公司看齊，標(biāo)準(zhǔn)之嚴(yán)苛，這也是為什么美國(guó)目前的網(wǎng)貸行業(yè)只有兩大巨頭瓜分市場(chǎng)。

LendingClub

在SEC要求注冊(cè)之前，LendingClub的運(yùn)營(yíng)模式緊密的將借款人和貸款人聯(lián)系在了一起，P2P平臺(tái)向借款人發(fā)放貸款，然后由合作的webbank將這些信用憑證出售給貸款人。在按照SEC要求登記注冊(cè)以后，借款人的貸款仍然是由WebBank來(lái)發(fā)放，但WebBank會(huì)將這些債權(quán)賣給P2P平臺(tái)，P2P平臺(tái)再將這些貸款又以收益權(quán)憑證形式賣給貸款人。具體模式參照?qǐng)D表3:

早教食品安全檢測(cè)民辦教育會(huì)展私立高等教育會(huì)展會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)培訓(xùn)動(dòng)物疫苗城市供水陳列展示柜晉中市物業(yè)管理

LendingClub會(huì)通過(guò)FICO評(píng)分（美國(guó)三大信用局通用的個(gè)人信用評(píng)分體系，評(píng)分范圍為300-850）對(duì)借款人進(jìn)行初步的篩選，并運(yùn)用自身開(kāi)發(fā)的信用評(píng)估系統(tǒng)對(duì)每個(gè)借款人都進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。借款人最終的借款利率由FICO評(píng)分及LendingClub系統(tǒng)的信用評(píng)估結(jié)果共同確定。

目前LendingClub的貸款產(chǎn)品均為信用貸款，包括公開(kāi)發(fā)售類的和非公開(kāi)發(fā)售類的。LendingClub對(duì)公開(kāi)發(fā)售類的產(chǎn)品設(shè)定了較嚴(yán)格的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，主要包括：FICO評(píng)分至少達(dá)到660、合格的債務(wù)與收入占比、36個(gè)月的信用記錄以及過(guò)去六個(gè)月較低的信用問(wèn)詢次數(shù)。通過(guò)信用審核的產(chǎn)品LendingClub會(huì)在網(wǎng)上進(jìn)行公開(kāi)銷售，該類產(chǎn)品的貸款期限為3年或5年，不同于國(guó)內(nèi)短期為主的P2P產(chǎn)品。出于流動(dòng)性的需求，購(gòu)買公開(kāi)發(fā)售類產(chǎn)品的投資者可在第三方網(wǎng)站FOLIOfn上進(jìn)行二次銷售，價(jià)格往往與自己初次購(gòu)買的價(jià)格持平或變低，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，LendingClub的產(chǎn)品在FOLIOfn上再次銷售出去的時(shí)間平均為4天。

而未通過(guò)審核的產(chǎn)品LendingClub把它們定義為“定制性貸款項(xiàng)目”，這些產(chǎn)品不能在網(wǎng)上進(jìn)行公開(kāi)銷售，只能由LendingClub向投資者進(jìn)行私下發(fā)售。LendingClub將這些私下發(fā)售的產(chǎn)品分為三大類：基本消費(fèi)貸款、教育及醫(yī)療貸款和小微企業(yè)貸款，并對(duì)這不同類型的貸款設(shè)定了相應(yīng)的利率、期限區(qū)間：

早教食品安全檢測(cè)民辦教育會(huì)展私立高等教育會(huì)展會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)培訓(xùn)動(dòng)物疫苗城市供水陳列展示柜晉中市物業(yè)管理

LendingClub作為信息中介平臺(tái)，主要通過(guò)收取服務(wù)費(fèi)、管理費(fèi)和交易費(fèi)以及相應(yīng)利差獲取利潤(rùn)，根據(jù)LendingClub過(guò)去的年報(bào)顯示，在過(guò)去三年其主要的收入來(lái)源均為撮合交易過(guò)程中收取的交易費(fèi)，該類型的收入在LendingClub過(guò)去三年的總凈收入中分別占據(jù)了92.37%、87.60%和89.93%。

總體來(lái)說(shuō)，LendingClub作為美國(guó)最領(lǐng)先的P2P平臺(tái)，通過(guò)“收益憑證”轉(zhuǎn)讓的模式快速擴(kuò)大了業(yè)務(wù)量，且利用FICO信用分與平臺(tái)自身的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)相結(jié)合的方式嚴(yán)把風(fēng)控關(guān)，與純信貸的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)相吻合。同時(shí)，通過(guò)信用審核結(jié)果區(qū)分公開(kāi)發(fā)售的貸款和非公開(kāi)發(fā)售的貸款，實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)借貸最大程度的自由化。雖然美國(guó)網(wǎng)貸產(chǎn)品期限普遍較長(zhǎng)，但公開(kāi)發(fā)售類產(chǎn)品在第三方網(wǎng)站上的二次銷售也在一定程度上提升了LendingClub投資者的流動(dòng)性。

nProsper

Prosper的基本運(yùn)營(yíng)原理與LendingClub類似，均是由合作機(jī)構(gòu)Webbank向借款人發(fā)放貸款，Prosper購(gòu)買該筆債權(quán)后再將該筆債權(quán)出售給平臺(tái)投資者。Prosper會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)發(fā)出申請(qǐng)的借款人進(jìn)行初步篩選，主要包括：1）外部征信系統(tǒng)的信用分至少達(dá)到640分，2）過(guò)去半年來(lái)自信用調(diào)查局的問(wèn)詢次數(shù)要低于7次，3）收入不能為負(fù)，4）債務(wù)與收入的占比要低于50%，5）在過(guò)去12個(gè)月沒(méi)有破產(chǎn)記錄等。那些沒(méi)有達(dá)到以上標(biāo)準(zhǔn)的借款人會(huì)在初次申請(qǐng)時(shí)就被Prosper“拒之門外”。

早教食品安全檢測(cè)民辦教育會(huì)展私立高等教育會(huì)展會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)培訓(xùn)動(dòng)物疫苗城市供水陳列展示柜晉中市物業(yè)管理

目前Prosper采取自身信用評(píng)估系統(tǒng)與外部評(píng)分系統(tǒng)（益博睿的FICO008信用分）相結(jié)合的方式對(duì)通過(guò)初步篩選的借款人進(jìn)行信用評(píng)估，根據(jù)借款人的信用將其分為從AA到HR共五個(gè)等級(jí)。Prosper內(nèi)部的信用評(píng)估系統(tǒng)采取大數(shù)據(jù)的模式，通過(guò)收集2008年4月到2012年5月這期間的借款人信息，并追蹤借款人在發(fā)出借款申請(qǐng)后的12個(gè)月內(nèi)的表現(xiàn)情況，得出基本的風(fēng)險(xiǎn)信用評(píng)估模型。從圖表6可以看出，在Prosper的系統(tǒng)里，良好的信用等級(jí)在利率及貸款額度上都可享受較“優(yōu)良”的待遇。而從目前Prosper在售的產(chǎn)品來(lái)看，絕大多數(shù)的貸款產(chǎn)品的信用等級(jí)都是分布在C或C以上：

與LendingClub不同的是，Prosper的產(chǎn)品全部為公開(kāi)發(fā)售，只是Prosper會(huì)將貸款項(xiàng)目分為NoteLoan（票據(jù)貸款）及WholeLoan（全額貸款）。根據(jù)Prosper的規(guī)定，票據(jù)貸款面對(duì)符合條件的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，而全額貸款只面對(duì)符合條件的機(jī)構(gòu)投資者。兩種貸款項(xiàng)目的貸款來(lái)源相同，Prosper會(huì)根據(jù)兩種貸款的投資端需求對(duì)貸款項(xiàng)目進(jìn)行隨機(jī)分配。投資者在Prosper網(wǎng)站上的貸款項(xiàng)目列表中選擇符合自己投資需求的項(xiàng)目進(jìn)行投資，票據(jù)貸款的投資金額靈活性較大，投資者選擇符合自己投資需求的金額即可。而全額貸款項(xiàng)目中投資者沒(méi)有自主選擇投資金額的權(quán)利，只能投資對(duì)應(yīng)貸款項(xiàng)目的全部金額。同時(shí)，也僅有票據(jù)貸款產(chǎn)品可在第三方網(wǎng)站FOLIOfn上進(jìn)行二次銷售。

來(lái)源：中商情報(bào)網(wǎng)